Förvaltarkommentar
Utvecklingen på börserna under andra kvartalet påminner till viss del om årets första kvartal med en stark start följt av en sättning, denna gång på grund av oron kring införande av handelstullar och riskviljan har gradvis försämrats. Våra fonder har utvecklats positivt under årets andra kvartal med undantag för vår räntefond Global Företagsobligationsfond. Bäst har Naventi Offensiv Flex presterat med en uppgång om 7.5% under andra kvartalet och 8.8% sedan årsskiftet. Vi har haft en fortsatt hög aktieexponering i våra Flexfonder, då vi anser att möjligheten till avkastning är större för aktier jämfört med räntor i nuvarande marknadsläge. Vi har fortsatt att minska aktieexponeringen mot Norden och ökat aktieexponeringen mot tillväxtmarknader och USA i Flexfonderna. I Tillväxtmarknadsfonden har vi fortsatt att öka aktieexponeringen mot Kina.
Europeiska centralbankens, ECB, duvaktiga ton kring korträntan resulterade i en kortsiktig uppgång under andra kvartalet, men riskviljan i marknaden minskade till följd av Donald Trumps införande av tullavgifter på stål och aluminium från EU, Kanada och Mexiko. Vidare väntar ytterligare tullavgifter mot Kina. Ett fullskaligt handelskrig skulle slå hårt mot riskaptiten på världens börser, men där är vi inte än. Konsensus från de drabbade regionerna är att besvara eventuella tullar med ”samma mynt”.
Amerikanska centralbankschefen Jerome Powell höjde i juni korträntan till 2%, dock med en hökaktig ton om framtiden och signalerar ytterligare två höjningar i år, följt av fyra nästa år, vilket enligt konsensus torde medföra en kortränta kring 3.5% i slutet av 2019. Vidare sågs den amerikanska tioårsräntan stiga över 3% för första gången sedan slutet av 2013. ECB lämnade som förväntat styrräntan oförändrad, men var något mjukare i tonen om en framtida höjning, vilken enligt Mario Draghi är aktuell först under andra halvåret 2019 givet att en stabil inflationssiffra runt 2% är noterad och stödköpen kommer att trappas ned gradvis. Vidare har vi under andra kvartalet fått bevittna hög volatilitet på den italienska räntemarknaden, men efter att en regeringsbildning väl kom på plats stabiliserades läget något och riskviljan steg. Sverige lämnade likt ECB styrräntan oförändrad och svenska kronan är fortsatt pressad mot dollarn och euron.
För räntemarknaden har det varit utmanande, med en hög volatilitet på marknaden, speciellt för obligationer i finansbolag utgivna i EUR och USD. Regeringsbildningen i Italien var största anledningen till den negativa utvecklingen för företagsobligationer och Företagsobligationsfonden, men kvartalet har även medfört utflöden från europeiska och amerikanska obligationsfonder vilket påverkat värderingarna negativt. Nu har vi dock nått nivåer i jämförelse med statsobligationer, vilket historiskt har ökat investerares aptit för företagsobligationer. Därför ser vi kurspotential inför årets tredje kvartal.
Vi är fortsatt positiva till de globala aktiemarknaderna givet att ett fullskaligt handelskrig inte inträffar, dock är risken påtagande för en fortsatt hög volatilitet på aktiemarknaderna under sommaren. Det som talar för en fortsatt hög aktieexponering är fortsatt starka rapporter från företagen i både USA och Europa, att företagens investeringar är fortsatt höga, vilket bör främja framtida marginaler och att inkommande makrodata är relativt stabil med sjunkande arbetslöshet. Därför är våra Flexfonder fortsatt överviktade aktier, men med något lägre exponering mot Europa samt Norden till fördel för USA, som påvisat stark tillväxt och där teknologisektorn påvisat något lägre korrelation med den geopolitiska osäkerheten.
Stockholm den 9 juli 2018
Förvaltarteamet
Naventi Fonder |
|
|
Avkastning
| Fond |
Q2 |
2018 |
| Defensiv Flex | 0.3% | 0.9% | | Glob.Obl. | -2.9% | -2.5% | | Bal. Flex | 4.7% | 5.5% | | Off. Flex | 7.5% | 8.8% | | Offensiv | 5.8% | 6.9% | | Tillväxt | 1.6% | 4.2% | |
|
|
|
Tillgångslag - allokering
| Tillgångsslag |
Viktning |
| Aktier | Övervikt | | Tillväxtmark. | Övervikt | | USA | Undervikt | | Europa | Övervikt | | Norden | Undervikt | |
| Räntor | Undervikt | | Duration | Kort | | High Yield | Normalvikt | | Inv. Grade | Normalvikt |
|
|
|
Fondernas allokering
| Fond |
Aktier |
Räntor |
| Defensiv Flex | 28% | 72 % | | Balanserad Flex | 69% | 31 % | | Offensiv Flex | 99% | 1 % | | Tillväxtmarknadsfond | 96% | 4% | | Offensiv | 97% | 3% |
|
|
| |
|
|
|
