Förvaltarkommentar
Aktier
Årets tredje kvartal har präglats av den italienska budgeten, turkiska ekonomin, handelstullar, sanktioner och Brexit-förhandlingar mellan EU och Storbritannien. Oroligheterna har resulterat i en skiftande utveckling på världens aktiebörser, men riskviljan bland investerare är fortsatt god.
Aktiemarknaderna har utvecklats positivt i USA under det tredje kvartalet medan tillväxtmarknaderna utvecklades överlag negativt. Vidare har europeiska börser har påverkats negativt av bl.a. oron kring Italiens budgetunderskott. Vi tror att aktiemarknaderna kan komma att utvecklas positivt framöver i takt med att bolagens vinster fortsätter att öka.
Våra fonder har presterat relativt bra, givet volatiliteten på börserna och Donald Trumps beslut att införa nya handelstullar mot Kina, vilket resulterade i en nedjustering av marknaden. Värderingen ser nu attraktiv ut i specifika bolag på den kinesiska marknaden, framförallt de kinesiska bolag med inhemsk försäljning. Dessa har handlats ned i liknande utsträckning som de exporterande företagen i Kina, vilka direkt drabbas av tullarna. De aktieinnehav i fonderna som redovisade stark uppgång under det tredje kvartalet var Apple (+21%) och Petrobras (+19,8%). Aktier som tappade mest under kvartalet var Sunny Optical (-38%) och Tal Education (-30,5%).
Världsekonomierna fortsätter att växa och ett flertal aktivitetsindikatorer visar starka siffror, varför vi bibehåller övervikten mot aktier, och har övervikt mot tillväxtmarknader i Flexfonderna. Vi har undervikt mot USA, då USA har för närvarande en stark ekonomi som signalerar att USA har kommit relativt långt i cykeln av en högkonjunktur. Det breda amerikanska indexet S&P500 noterades på nya rekordnivåer under det tredje kvartalet och har nu uppvisat 10 år med positiv avkastning.
Orosmolnen i världsekonomin öppnar samtidigt upp för intressanta investeringsmöjligheter. Här ser vi en väsentlig fördel med vårt globala mandat, där vi gör selektiva bolags- och marknadsurval. Vi noterar i dagsläget ett vidsträckt gap i utvecklingen mellan tillväxtmarknader och utvecklade marknader, vilket historiskt resulterat i ett lättnadsrally.
Räntor
Ränteinstrumenten i fonderna Naventi Global Företagsobligationsfond, Naventi Defensiv Flex och Naventi Balanserad Flex har utvecklats positivt under tredje kvartalet. Vi har fortsatt hålla ränterisken relativt låg. Några av de största positiva bidragen till totalavkastningen kom från obligationerna utgivna av Welltec, Containerships, Perstorp och Chembulk. Samtliga har en hög korrelation till oljepriset som steg under den senare delen av kvartalet. Många av våra obligationer inom finanssektorn har givit en bra avkastning efter att ha haft en negativ påverkan under det andra kvartalet 2018.
Även om det under sommaren var låg aktivitet för emissioner var vi i under augusti och september aktiva i ett flertal nyemissioner från främst nordiska bolag.
Den svenska Riksbanken lämnade återigen räntan oförändrad på -0,50% vid sitt senaste räntemöte, dock signalerades en eventuell räntehöjning i december, alternativt februari nästa år. Budskapet har stärkt den svenska kronan något mot dollarn, om än från låga nivåer.
Även Europeiska centralbanken lät räntan ligga still som förväntat, men skruvade ner tillväxtsiffrorna något. Dock upprepade centralbanken att en eventuell räntehöjning kan beslutas i slutet av 2019 och man planerar att avsluta stödköpen i slutet av 2018. USA ligger väsentligt längre fram i cykeln och som förväntat fick vi ännu en höjning från USAs centralbank där räntenivån nu tangerar 2,25% och konsensus indikerar på ytterligare räntehöjningar framöver.
Stockholm den 5 oktober 2018
Förvaltarteamet
Naventi Fonder |
|
|
Avkastning
Fond |
Q3 |
2018 |
Defensiv Flex | 0.3% | 1.1% | Glob.Obl. | 0.8% | -1.7% | Bal. Flex | -0.1% | 5,4% | Off. Flex | -0.4% | 8.3% | Offensiv | 1.4% | 8.3% | Tillväxt | -5.6% | -1.6% |
|
|
|
Tillgångslag - allokering
Tillgångsslag |
Viktning |
Aktier | Övervikt | Tillväxtmark. | Övervikt | USA | Undervikt | Europa | Neutral | Norden | Övervikt | |
Räntor | Undervikt | Duration | Kort | High Yield | Normalvikt | Inv. Grade | Normalvikt |
|
|
|
Fondernas allokering
Fond |
Aktier |
Räntor |
Defensiv Flex | 27% | 73 % | Balanserad Flex | 68% | 32 % | Offensiv Flex | 99% | 1 % | Tillväxtmarknadsfond | 96% | 4% | Offensiv | 96% | 4% |
|
|
|
|
|
|