Förvaltarkommentar
Aktier
Årets första kvartal inleddes med kraftigt stigande börser och en god riskvilja i såväl aktie- som räntemarknaden. Det har varit en stabil uppåtgående trend, inte minst för de amerikanska samt kinesiska börserna och i samband med detta har volatilitetsindexet, VIX, sjunkit till mer normala nivåer under 14%, efter att ha inlett året strax över 25%. Under kvartalet har samtliga av Naventis fonder genererat positiv avkastning och presterat bättre än respektive jämförelseindex.
Drivkraften till den positiva utvecklingen på världens börsmarknader kan bl.a. härledas till centralbanker som slagit av takten på kommande räntehöjningar. Både USAs centralbank, FED, och Europeiska centralbanken, ECB, har pausat räntehöjningarna för 2019. Till detta kommer relativt låga bolagsvärderingar, där vi noterar att ett flertal bolag handlas under sitt respektive 5-årssnitt, vilket innebär att marknaden redan prisat in en dystrare framtidstro vad gäller vinster och omsättning.
Det första kvartalet går till historien som ett av de starkaste genom tiderna och med såhär stora rörelser på uppsidan ser vi en viss risk för kortsiktiga vinsthemtagningar som skapar volatilitet. Vi har under kvartalet aktivt tagit hem vinst och reducerat aktievikten något i fonderna. Detta för att ha möjlighet att ”fynda” bland bolagen på de globala börsmarknaderna om scenariot ovan realiseras och på detta vis agerar vi dynamiskt med marknaden
Sett till våra aktieinnehav finner vi två kinesiska bolag i topp, dejtingplattformen Momo Inc och hotelloperatören Huazhu Group, med en avkastning om 68% respektive 54%. I vår amerikanska aktiedel har teknikbolaget Nvidia och mediabolaget Netflix utvecklats starkt, med en avkastning om 41%, respektive 39%. Avkastningssiffrorna är i svenska kronor räknat och den svaga kronan har bidragit till avkastningen i våra utländska innehav, vilket är en av fördelarna med fondernas globala mandat.
När vi blickar framåt ser vi fortsatt ljust på helåret som helhet, med bestående potential för vidare uppgång, dock med något tilltagande volatilitet. Anledningen till att vi fortfarande är positiva till aktiemarknaden, är att vi fortfarande befinner oss i en högkonjunktur, med låg arbetslöshet och stigande lönenivåer, samtidigt ser vi tecken på att vissa makroindikatorer har bottnat ur. Vidare ser vi att bolagsledningarna börjar försiktigt revidera upp sina framtida estimat, något som är positivt för aktiemarknaden.
Räntor
På räntesidan har räntorna gått ihop avsevärt under månaden och långräntorna fortsätter att falla. Resultatet av detta är positivt, med stigande obligationspriser och en tilltagande riskvilja på de globala marknaderna.
Den amerikanska och europeiska 10-årsräntan har fallit kraftigt under kvartalet pga. pausade räntehöjningar och i Tyskland noteras nu långräntan för första gången sedan 2016 under 0%.
De lägre nivåerna för statsobligationer ökar investerares aptit för företagsobligationer när man söker avkastning. Det tillsammans med stabila kassaflöden från många av bolagen samt inflöden i företagsobligationsfonder har varit en stark bidragande orsak till den goda avkastningen i fondernas räntedel.
Stockholm den 11 april 2019
Förvaltarteamet,
Naventi Fonder |
|
|
Avkastning
| Fond |
Q1 |
2019 |
| Glob. Föret. | 2,5% | 2,5% | | Defensiv Flex | 5,9% | 5,9% | | Balanserad Flex | 12,9% | 12,9% | | Offensiv Flex | 18,9% | 18,9% |
|
|
|
Tillgångslag - allokering
| Tillgångsslag |
Viktning |
| Aktier | Undervikt | | Tillväxtmark. | Övervikt | | USA | Normalvikt | | Europa | Undervikt | | Norden | Övervikt | |
| Räntor | Övervikt | | Duration | Kort | | High Yield | Normalvikt | | Inv. Grade | Normalvikt |
|
|
|
Fondernas allokering
| Fond |
Aktier |
Räntor |
| Glob. Föret. | 0% | 100% | | Defensiv Flex | 20% | 80% | | Balanserad Flex | 56% | 44% | | Offensiv Flex | 94% | 6% |
|
|
| |
|
|
|
