Sammanfattning
|
| Handelstullar mot europeiska fordon skjuts fram 180 dagar vilket gav en viss optimism, dock fortsatt handelsoro mellan USA & Kina | | | Vi ökar aktieinnehavet i Moncler & köper aktier i Spotify | | | Vi deltar i nyemissionen av obligationer från den småländska framgångssagan Nibe | | |
|
|
Förvaltarkommentar
Aktier
Efter en negativ start i förra veckan för världens börsmarknader steg humöret gradvis, då eventuella amerikanska fordonstullar mot Europa skjuts fram åtminstone 180 dagar.
Rapporterna från årets första kvartal börjar lida mot sitt slut och ett kluster av de som redovisade sina rapporter under veckan påvisade bra räkenskaper, vilket också bidrog till rekylen efter sättningen i måndags. Uppgångarna tyngdes något under veckans sista handelsdag, till följd av en försämrad relation gällande ett handelsavtal mellan USA och Kina.
På indexnivå steg det europeiska indexet EuroStoxx600 0,7%, följt av svenska OMXS30-indexet som steg 0,2%. Amerikanska S&P 500-indexet backade 0,6%, japanska Nikkei-indexet föll 0,5%, medan HangSeng tyngdes av handelsoron och stängde veckan på minus 1,9%. Samtliga indexsiffror ovan är i svenska kronor räknat.
Under veckan som gick fortsatte vi att köpa aktier i de nordiska laxbolagen; Mowi, Bakkafrost och Leroy Seafood Group. Vi ser en långsiktigt god efterfrågan av denna typ av mat och aktierna påvisar en relativt låg korrelation med konjunkturläge samt geopolitik.
En duvaktig centralbank i USA agerar krockkudde för aktiemarknaden i stort, men med eventuellt uteblivna räntehöjningar ser vi ett tuffare klimat för banksektorn. Därför har vi på marginalen skalat ner exponeringen mot våra amerikanska bankaktier. Detta till förmån för bolaget Shopify, vilka erbjuder en enkel helhetslösning online för den som vill starta e-handel. Shopify har de senaste fem åren haft en snitt-tillväxt om 85% sett till omsättningen, samtidigt som de är skuldfria och besitter en nettokassa på nära 2 miljarder dollar, något som bidrar till stabilitet och bådar gott för eventuella framtida förvärv.
Musiktjänsten Spotify har verkligen spridit sig som en löpeld det senaste decenniet och vi ser en intressant inlåsningseffekt, med trogna och trögrörliga kunder som integrerat sin vardag med tjänsten. Vi investerade under förra veckan i bolaget, som nu har omkring 159 miljoner aktiva användare, varav cirka 100 miljoner av dessa är betalande premiumkunder. Spotify vill växa i Indien, vilket är en stor marknad med en BNP-tillväxt omkring 7% och samtidigt utöka utbudet genom att lansera poddar. Vi ser intressant tillväxtpotential i bolaget och när vi blickar framåt, ser vi intäkterna från annonser, som idag endast motsvarar 10% av omsättningen, som en stark drivkälla för lönsamhet.
Inom vår europeiska aktieexponering gjorde vi en omviktning från det franska lyxbolaget Louis Vuitton, till det italienska bolaget Moncler. Louis Vuitton har utvecklats starkt och genererat en god avkastning, men vi ser större potential i det mer snabbväxande märket Moncler, där bolagsledningen med Remo Ruffini i spetsen, varit mycket duktiga på att genomföra lönsamma investeringar och vi noterar en imponerande avkastning på investerat kapital omkring 29% sett till förra räkenskapsåret.
Räntor och valutor
På räntesidan har riskviljan i kreditmarknaden varit mer neutral även under förra veckan, dels är detta relaterat till de svaghetstecken som börserna uppvisade, samt dels att det genomförs ett stort antal nyemissioner i primärmarknaden. Detta får konsekvenser i sekundärmarknaden, där aktiviteten ökar på säljsidan för att generera likviditet för att kunna ha utrymme att delta i nyemissionerna.
Vi deltog under veckan i två nyemissioner, där båda innehar kreditbetyget Investment Grade (IG). Den ena emitterades av det svenska fastighetsbolaget Atrium Ljungberg, noterad i svenska kronor. Den andra företagsobligationen som vi deltog i emitterades av den småländska framgångssagan Nibe, även denna noterad i svenska kronor.
Nibe är främst känt för sina värmepumpar och vdn Gerteric Lindquist, som suttit vid posten sedan 1988, har tagit bolaget från klarhet till klarhet, med en väldiversifierad kundskara och starka kassaflöden. Detta är egenskaper som tilltalar oss när det kommer till obligationsinvesteringen i bolaget.
Förvaltarteamet,
Naventi Fonder |
|
|
Avkastning
Strategi |
WTD |
YTD |
Glob. Föret. | 0,0 % | 3,6 % | Def. Flex | -0,1 % | 7,8 % | Bal. Flex | -0,1 % | 16,6 % | Off. Flex | -0,4 % | 24,8 % | OMX | 0,2 % | 14,1 % | Världind. [SEK] | -0,3 % | 21,6 % |
|
|
|
Nyhetsveckan
Trump to delay car tariffs decision up to six months [FT, den 15 maj 2019] |
|
|
|
Inför veckan
| mån, Bruttonationalprodukt | | tis, Befintlig husförsäljning | | ons, Konsumentprisindex | | tors, Bruttonationalprodukt | | tors, Inköpschefsindex | | tors, Nyförsäljning av hus | | tors, Inköpschefsindex | | fre, Orderingång av kapitalvaror |
|
|
|
|
|
|