Sammanfattning
|
| Tilltagande volatilitet och fallande amerikanska långräntor sätter press på börsen | | | | Vi minskar exponeringen mot amerikanska banker | | | | Vi tecknar obligationer i Klöverns nyemission | | | | |
|
|
Förvaltarkommentar
Aktier
Makroekonomi och geopolitik är fortsatt två tunga komponenter som styr börsen och under föregående vecka pressades volatiliteten upp till en nivå om 20% sett till volatilitetsindexet, VIX. Donald Trump vill införa tariffer på uppemot 25% mot Mexiko, vilket är relaterat till Mexikos migrationspolitik och samtidigt pressas den amerikanska långräntan på nedsidan.
På indexnivå föll svenska OMXS30 med 3,9%, tyska DAX noterade en nedgång om 3,2%, medan det breda amerikanska indexet S&P 500 backade med 3,1%. I Asien klarade sig det kinesiska indexet Hang Seng samt japanska Nikkei225-indexet något bättre med en nedgång om 2% respektive 2,2%. Indexutvecklingen ovan är i svenska kronor räknat.
Sedan årsskiftet har vi gradvis minskat aktieexponeringen mot finanssektorn och framförallt mot banker/finanssektorn. Vi har den senaste tiden bevittnat penningtvättsskandaler bland flertalet nordiska banker och med svagare inflationssignaler globalt ser vi en risk för uteblivna räntehöjningar. Under veckan som gick fortsätter vi att sälja av amerikanska bankaktier, där den amerikanska 10-års räntan föll kraftigt, något som inte gynnar dess verksamhet. Vi avvecklade bl.a. innehaven i Bank of America, Wells Fargo samt Morgan Stanley.
Inom tekniksektorn tog vi hem vinst i Global Payments, som tillhandahåller tjänster inom elektroniska betalningar. Bolagets aktie har i år stigit omkring 59% inklusive valutaeffekt, men värderingen börjar se stretchad ut och vi är skeptiska till det signalerade uppköpet av Total System Service. Istället valde vi att öka vårt innehav i Mastercard som påvisar god trend både vad gäller marginaler samt omsättning. Vid senaste kvartalsrapporten noterades en justerad omsättningstillväxt om 9% mot samma kvartal förra året och i VD-kommentaren kunde vi läsa om en strategi med fortsatt fokus på förvärv inom "fintech"-segmentet, något som är viktigt för vår framtidstro på bolaget.
Räntor och valutor
Kreditspreadar, framförallt i euro-marknaden, fortsatte gå isär under veckan samtidigt som statsobligationer föll markant, där t.ex. den tyska 10-års ränta handlade på -0.20%!
Båda rörelserna är ett tecken på minskat risktagande bland investerarna. Förutom den pågående handelskonflikten mellan USA och Kina har även Italiens statsfinanser återigen fått ökad uppmärksamhet. Anledningen är relaterad till uttalanden från ledaren för Lega-partiet, Matteo Salvini, som i spåren av ett starkt EU-val meddelade att Italien avser att sänka skatterna och försöka ändra EUs budgetregler för att få bukt med Italiens arbetslöshet.
I SEK- och NOK-marknaden gjorde helgdagar att det var mindre antal nyemissioner jämfört med de senaste veckorna. Men i de emissioner som genomfördes var efterfrågan god. Vi deltog i nyemissionen från fastighetsbolaget Klövern, där obligationen (High Yield) har förfallodatum 2023 och noterades som en så kallad FRN i svenska kronor. Nyemissionen mottogs väl i marknaden.
Förvaltarteamet,
Naventi Fonder |
|
|
Avkastning
| Strategi |
WTD |
YTD |
| Glob. Föret. | 0,1 % | 3,7 % | | Def. Flex | -0,6 % | 6,6 % | | Bal. Flex | -1,6 % | 13,3 % | | Off. Flex | -2,9 % | 18,5 % | | OMX | -3,9 % | 7,2 % | | Världind. [SEK] | -2,8 % | 15,9 % |
|
|
|
Nyhetsveckan
| Trump to impose tariffs on Mexico over illegal migration [FT, den 31 maj 2019] |
|
|
|
Inför veckan
 | mån, Caixin Tillverkningsindex |  | mån, Inköpschefsindex |  | mån, Tillverkningsindex för industrisektorn |  | tis, Nya orderingångar för industrin | | tis, Tal från Federal Reserves ordförande | | ons, ISM Prisindex |  | tors, Styrräntebeslut |  | tors, Räntebeslut | | tors, ECB presskonferens | | fre, Jobbstatistik |
|
|
| |
|
|
|
