Sammanfattning
|
| Återhämtning på börsen till följd av duvaktiga centralbanker, med lägre volatilitet som följd | | | | Vi ökar aktieinnehavet i Stora Enso | | | | Vi köper obligationer i Vacse och Kungsleden | | | | |
|
|
Förvaltarkommentar
Aktier
Börserna rekylerade upp under den gångna veckan till följd av duvaktiga centralbanker, som signalerar att de står redo att stötta marknaden vid en svagare konjunkturutveckling. Uttalandena från den europeiska centralbankschefen, Mario Draghi, samt USAs centralbank resulterade i minskad volatilitet där VIX-indexet noterade nivåer kring 15%, en siffra som toppade runt 20%-nivån under maj. Vidare noteras en "perfekt storm", där svagare amerikansk makrodata får marknaden att tro på räntesänkningar.
På indexnivå steg det breda amerikanska indexet S&P 500 med 3,2%, europeiska Euro Stoxx 600 genererade en uppgång om 2,7%, medan svenska OMXS30 steg 3,7%. Asien tyngdes något till följd av ett svagare inköpschefsindex i Kina, varvid indexet, Hang Seng föll med 0,8%, samtidigt som japanska Nikkei 225 stängde svagt på plus. Indexutvecklingen ovan är i svenska kronor räknat.
Inom vår nordiska exponering avvecklade vi innehavet i det svenska stålbolaget SSAB, till förmån för en uppviktning av skogsbolaget Stora Enso. Båda bolagen ser på dagens nivåer attraktiva ut räkenskaps- och värderingsmässigt, men vi ser högre riskbelöning i det sistnämnda, mycket tack vare dess hållbara affärsmodell, där vi ser ett strukturellt skifte från plastprodukter till pappersprodukter. Detta bör övertid motivera en högre multipel. Idag handlas Stora Enso till en EV/EBITDA-multipel omkring 6,6 vilket är den lägsta nivån sedan 2013, om vi bortser från turbulensen i slutet av förra året.
På rapportsidan var vårt amerikanska portföljbolag Salesforce sist ut att redovisa kvartalsrapporten för årets första kvartal. Siffrorna var imponerande, med en försäljningstillväxt om 24%, samtidigt som den justerade vinsten ökade med 33%. Bolagets totala omsättning har nu vuxit till 14 miljarder dollar, samtidigt som vdn Marc Benioff, höjde framtidsutsikterna och siktar på en omsättning mellan 24-26 miljarder dollar år 2023. Resultaten, som var högre än våra estimat, fick aktien att lyfta 5,3% under veckan och noterar nu en årsuppgång om 24,5% inklusive valutaeffekt.
Räntor och valutor
Den amerikanska dollarn föll i förhållande till den svenska kronan till följd av marknadens tro på kommande räntesänkningar i USA. En dollar kostade i slutet av förra veckan 9,40. Vår exponering mot amerikanska obligationer har uteslutande fast ränta, vilket innebär positiv prisreaktion vid en eventuell räntesänkning. För eurons del var det tvärtom, då valutan stärktes mot kronan.
Som vi tidigare nämnt, så minskar aktiviteten i primärmarknaden för företagsobligationer när vi går in i sommarmånaderna. Under veckan som gick var vi aktiva köpare i Vacse, Sagax samt Kungsleden. Där vi ser god riskbelöning och stabilitet i bolagen.
Förvaltarteamet,
Naventi Fonder |
|
|
Avkastning
| Strategi |
WTD |
YTD |
| Glob. Föret. | 0,1 % | 3,8 % | | Def. Flex | 0,4 % | 7,0 % | | Bal. Flex | 0,9 % | 14,3 % | | Off. Flex | 1,4 % | 20,2 % | | OMX | 3,7 % | 11,2 % | | Världind. [SEK] | 2,7 % | 19,0 % |
|
|
|
Nyhetsveckan
| ECB keps interest rates unchanged [FT, den 7 juni 2019] |
|
|
|
Inför veckan
 | mån, Bruttonationalprodukt |  | mån, Handelsbalansen |  | mån, Bruttonationalprodukt |  | tis, Prisindex i producent och importled | | ons, Konsumentprisindex |  | ons, Tal av ECB:s ordförande Draghi | | ons, Råoljelager |  | tors, Arbetslöshetssiffror |  | tors, Räntebeslut | | fre, Industriproduktion |
|
|
| |
|
|
|
